茶百道“猫草汁”火出圈，资本却在用脚投票：新茶饮的流量与隐忧

谁都没想到，一杯名字古怪的“猫草汁”，会在这个春天搅动新茶饮江湖。茶百道官微推送刚发出十分钟，小程序就被囤券的年轻人挤崩了，社交媒体上到处是“喝一口感觉自己变成猫”的打卡帖。线下的连锁反应更为直接：部分门店单日此款新品销量占比超过三成，有的甚至因为青草糖浆断货而早早挂出售罄牌。热闹的背后，资本市场却给出了截然不同的脸色——中金公司近期研报将茶百道目标价从15.8港元下调至11.2港元，维持“中性”评级，而公司股价自年初高点已经跌去近四成。

一杯“青草”如何撩拨年轻人

茶百道这款名为“小麦草”的产品，消费者更愿意叫它“猫草汁”。成分配方很简单：小麦草汁混合椰乳、苹果汁，顶部盖一层轻乳烟囱奶盖，喝起来有一股草地刚刈过的清洌气息。这样一种既不像茶、也不似果饮的味道，怎么就踩中了年轻人的兴奋点？拆解其走红路径，会发现每一步都精准着陆在社交货币的缝隙里。

首先是名字自带的萌宠联想。养猫人都知道，小麦草是帮助猫咪排毛球的“猫草”，当茶饮品牌把这样一种植物直接做进杯子里，宠物人群瞬间就被击中了。她们不只是为自己买，更像是在替自家猫主子尝鲜，晒单文案清一色是“猫草我替崽喝了”。“猫草”这个意象还天然携带一种介于野草和治愈之间的野生感，比“抹茶”“羽衣甘蓝”之类健康标签更轻巧，更贴近年轻人追求的松弛生活。

其次是颜色和口感的差异化。市面上主流新茶饮颜色逃不开奶白、果粉、淡紫，突然杀出一杯澄澈的鲜绿色，在社交信息流中极其刺眼，几乎不需要任何滤镜就能达到“出片”标准。口感上，它偏偏不讨好所有人的味蕾——有人觉得像青团榨汁，有人联想出雨后泥土味，这股“怪但上头”的矛盾体验，反而刺激了讨论热度。在算法世界里，争议本身就是流量加速器。

流量盛宴下的新茶饮困局

茶百道并不缺制造爆款的能力。从杨枝甘露到乌漆嘛黑，再到如今的猫草汁，这家从成都起家的品牌似乎摸透了一套爆品公式：找到一个未被充分开发的食材元素，赋予它一种有辨识度的感官标签，再用极致速度铺向六千多家门店。但问题也恰恰出在传播声量与商业厚度之间的裂缝上。

中金公司在下调目标价的研报中毫不客气地指出，新茶饮行业已进入存量竞争阶段，价格战不断拉低单店利润模型。茶百道2023年财报显示，尽管营收同比增长近三成，但净利润率从7.7%收缩至5.2%，加盟商的日销杯量也出现不同程度的下滑。一位熟悉供应链的业内人士对茶奥网（cha-ao.com）透露，小麦草原料本身成本不高，但与之配套的冷链运输和特殊储存要求大幅挤压了毛利空间，追高热度的结果往往是“叫好不叫座”。

更深的焦虑埋在增长逻辑里。靠单品出圈可以在短期内拉升品牌声量和外卖平台搜索权重，却也容易陷入“新品内卷”的消耗战。竞争对手复制一款类似产品只需七到十天，上周茶百道的猫草汁还在热搜，这周多个品牌已经悄悄上架了“小麦草柠檬茶”“青草米酿”等跟风品。当独特性消散，用户很快会被下一杯更奇特的饮品带走，复购难以沉淀为真正的品牌忠诚。

当茶饮剥离“茶”之后

猫草汁引发的讨论，其实触碰到了新茶饮一个更本质的命题：当“茶”在配料表中的存在感越来越低，它还配叫作茶饮吗？在这杯爆款里，茶的角色被彻底删除，主角是完全西式的植物基原料和乳制品。一个残酷的事实是，年轻人越来越愿意为“非茶之茶”买单，那些遵循传统窨制工艺的花茶、坚持原叶冲泡的纯茶，反而很难激起相似的狂热。

这绝非茶百道一家之困。观察过去两年的爆品清单：喜茶的多肉青提、瑞幸的生椰拿铁、库迪的米乳系列，无一不是围绕水果、谷物、植物蛋白做文章，茶叶本身渐渐退化为一种背景色的命名符号。甚至可以说，新茶饮正在完成一场对“茶”的祛魅——它把千年来附着在茶之上的文化仪式、产地故事、冲泡技艺全部剥离，只留下了“一杯好喝的甜水”这个最基础的消费场景。

作为深耕茶文化的观察者，茶奥网（cha-ao.com）看到的并非单纯的产业变迁，而是一代人味觉审美的重塑。当我们的舌头习惯了高甜、醇厚和瞬间满足，再回头去品一盏龙井的清雅、一壶单丛的山韵，就会像听惯电子音乐的人突然面对古琴独奏。这不是谁的错，但一定是一种失去。

资本冷眼与新茶饮的下半场

中金公司的目标价下调像一面镜子，照出新茶饮赛道表面的烈火烹油与底层的骨感现实。投资人不再为某个爆款产生的脉冲式流水兴奋，他们要看的是单店日均杯量、同店增长率、加盟商闭店率这些冷静的数字。而数字往往比话题残酷得多。

一份第三方机构统计显示，2023年中国新茶饮市场增速已放缓至百分之六点几，创下近年来新低。当大盘不再膨胀，任何一个品牌的增长都意味着从对手口中夺食。存量厮杀必然导向更疯狂的联名、更激进的低价、更大胆的食材实验，猫草汁不过是这个逻辑延伸出来的必然产物。可消费的胃口总有边际，当年轻人也厌倦了追逐每一种新奇口味，行业才能重新思考什么才是真正能穿越周期的价值。

狂欢之后，找回那缕茶香

倒不是说新茶饮必须回到传统茶道的老路上。任何品类都要寻找与每一代消费者的沟通方式，这本身无可厚非。但把“茶”彻底做成一个标签，一边用糖和奶油置换掉茶的灵魂，一边不断透支消费者的好奇心，这种路径终究会走到尽头。猫草汁可以是一次有趣的尝鲜，却不该成为新茶饮的终极答案。

值得留意的是，尽管风波不断，茶百道庞大的加盟体系仍像一台精密机器般运转，它的供应链效率、数字化管理能力和下沉市场渗透力，依旧是同行艳羡的壁垒。这恰恰说明，真正有生命力的品牌，不会因为一个研报下调就溃散。只不过，如果每次出圈后都要面临股价的一轮回调，那品牌价值的天花板可能就需要重新度量了。

或许，在追逐下一杯爆款之前，新茶饮们该想想如何让杯子里那百分之几的茶汤焕发应有的光彩。那不止是风味的回归，更是商业持久力的回归。至少，当我们在社交平台晒完一杯猫草汁之后，还能对窗细品一口乌龙的回甘，茶文化的长河里才不至于少了一代摆渡人。